Реформа рынков капитала: промедление опасно

Напомним, что в НДУ 86% принадлежит государству. В собственниках ВДЦБ числится Нацбанк, доля которого 22,86%, а остальным владеют участники рынка. Этот депозитарий является правопреемником депозитария МФС, развалившегося в результате корпоративных склок.

Буквально на днях НДУ заявил, что отзывает из Окружного админсуда Киева иск о незаконности получения лицензии на депозитарную деятельность ВДЦБ. Как сообщила пресс-служба Нацдепозитария, причина — открытие ВДЦБ в январе этого года корреспондентского счета в НДУ, что демонстрирует стремление привести свою деятельность в соответствие с законодательством Украины. Однако встречный корсчет для Нацдепозитария пока не открыт.

Вопрос о центральном депозитарии — основная проблема украинского фондового рынка, оказывающая влияние на все сферы экономики. Главный депозитарий ведет учет всех выпущенных в стране ценных бумаг. Он должен гарантировать права собственности инвесторам — их владельцам. Таким образом, центральный депозитарий — это мощное орудие против рейдерских атак. Главная причина, почему украинские бизнесмены и иностранные инвесторы не спешат выходить на фондовый рынок — нет гарантии, что размещенные там акции завтра не приберут к рукам третьи лица.

Реформирование депозитарной сферы, а с ней и всего фондового рынка слишком долго отодвигалось на второй план. Эксперты даже не берутся подсчитывать потери от упущенной выгоды не только для участников рынка, но и всех граждан страны и национальной экономики. Потенциал населения как основного инвестора Украины — огромен. Однако заработанные гражданами деньги на рынок не выходят, а лежат в “чулках” или тратятся на покупку импортной бытовой техники. Фактически мы кредитуем и развиваем иностранные экономики. А отечественные предприятия изнывают от нехватки инвестиций.

Для большинства наших граждан фондовый рынок — совершенно загадочная вещь. Хотя мог бы стать источником неплохих доходов. В результате сертификатной приватизации в 90-х годах прошлого века 11 млн. украинцев стали акционерами. Тем не менее, фондовым рынком интересуется лишь узкий круг. А его объемы ничтожны по мировым меркам. Но побеждает, в конце концов, тот, кто умеет смотреть вперед и предвидеть будущее. А у фондового рынка оно, безусловно, есть...

В последние дни своей работы президент Виктор Ющенко создал экспертную группу по вопросам развития рынков капитала в Украине. Ее руководителем назначен тогдашний замглавы Секретариата Президента — уполномоченный по вопросам контроля над деятельностью СБУ Петр Шатковский (в этой группе также представители профильных министерств, НБУ, ГКЦБФР, Госинвестиций, участники рынка). Чиновникам поручено проанализировать проблемы и подготовить в двухмесячный срок свои предложения. Группа успела принять первые решения при участии тогда еще действовавшего президента Ющенко. В протоколе (он имеется в редакции) отмечаются главные проблемы в работе инфраструктуры национальных рынков капитала, которые тормозят привлечение средств населения к инвестированию экономики. Одна из них — “отсутствие целостной системы учета ценных бумаг и единого порядка документооборота”. Другими словами, в документе отмечается, что в депозитарной сфере царит хаос, поскольку учет ценных бумаг ведут одновременно НДУ, ВДЦБ и НБУ (учет ОВГЗ), а также сотни компаний-регистраторов. Авторы протокола опасаются, что это может способствовать “установлению контроля со стороны нерезидентов над институтами рыночной инфраструктуры Украины, в частности, бирж и депозитариев”. Тут нельзя не вспомнить о намеченной продаже контрольного пакета торговой площадки ПФТС россиянам (ММВБ) за смешную сумму 10 миллионов дол. Фактически, большая часть рынка после этого будет принадлежать иностранцам.

Почему Виктор Ющенко дал зеленый свет реформе рынков капитала только в последние дни своей каденции? Хотелось бы верить, что патриотические чувства третьего президента наконец коснулись не только культурных ценностей, но и святая святых экономики — финансовой системы. В то же время участники рынка все чаще говорят о том, что российские инвесторы могут предпринять новую экспансию на украинском фондовом рынке (есть вероятность покупки ВДЦБ) и, в результате, захватить командные высоты в украинской промышленности. Понятно, что в этой ситуации государство не может пустить дело на самотек и пренебречь возникающими рисками... Не исключено также, что заинтересованность Виктора Ющенко на самом деле отражает будущие кадровые решения нового президента. Может ли Ющенко стать куратором реформы финансового сектора в команде Януковича? Эксперты рынка эта возможность не исключают, но вместе с тем уверены: главное — чтобы начатые реформы были доведены до конца. Понятно, что авторитет президента и экс-главы Нацбанка будет этому способствовать.

Тем временем, нынешнее перемирие между депозитариями, по мнению экспертов, всего лишь недолгое затишье перед новыми еще более острыми коллизиями. Вот что сказал “Дню” глава наблюдательного совета ВДЦБ Василий Роговой: “Административные попытки решать проблемы, в которых ключевое слово принадлежит участникам рынка, давно себя изжили. Для того, чтобы создать на базе Национального депозитария государственный центральный депозитарий, пока что нет ни малейших правовых оснований. А что будет дальше? Если меры, предлагаемые экспертной группой (кстати, предложения Нацбанка в протоколе не были учтены), будут реализованы, это полностью подорвет доверие инвесторов к депозитарию, чем будет уничтожена инфраструктура депозитарного рынка”.

Довольно убедительно звучат аргументы, высказанные “Дню” членом вышеназванной экспертной группы (замглавы Госинвестиций) Сергеем Москвиным: “Депозитарную “войну”, направленную на банальное подавление конкурента, должно прекратить государство, в частности Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, размежевав функции этих двух депозитариев. НДУ необходимо передать функции обслуживания всех эмитентов, которые размещают бездокументарные или дематериализуют “бумажные” выпуски ценных бумаг. Это особенно актуально в преддверии намеченной на этот год дематериализации всех выпусков акций. Если такая поддержка депозитариям будет оказана, в Украине больше не будет корпоративных конфликтов, неизбежных при дематериализации самотеком. Это обеспечит надежный учет прав собственности и улучшит инвестиционный климат. А ВДЦБ необходимо передать функции обслуживания рынка — то есть купли-продажи ценных бумаг. Через корреспондентские отношения НДУ и ВДЦБ будет обеспечиваться учет ценных бумаг, размещенных эмитентами и приобретённых инвесторами. И не нужны депозитарные войны”.

Неординарную мысль высказал “Дню” председатель наблюдательного совета НДУ Виктор Ивченко. “Стране не важен ни НДУ, ни ВДЦБ! Стране не важны даже участники рынка, о которых все пекутся. Стране важно, чтобы инвестор мог профинансировать развитие национальной экономики! И если кто-нибудь предложит мне реальный путь решения этой задачи, то я его поддержу даже ценой ликвидации любого из имеющихся депозитариев. А поскольку я считаю полезной для обслуживания экономики роль обоих депозитариев, то для начала предлагаю ликвидировать депозитарий Нацбанка!”

Виталий КНЯЖАНСКИЙ