Делиться прибылью…

Хроническая убыточность, зачастую искусственно создаваемая, снимала уже сам вопрос о возможности получения дохода на акции через дивиденды. Прибыль выводили через фиктивные договоры, трейдерские структуры, искусственное завышение валовых затрат, другие способы. Кроме акционеров, влияющих на оперативное управление компанией, страдали все — миноритарии, государственные акционеры.

Сейчас все меняется. Крупные предприятия страны начинают показывать прибыль, причем вполне приличную. Показательный пример — ГОКи. Так, после перехода под контроль Рината Ахметова в прошлом году суммарная прибыль Северного и Центрального ГОКов составила около 170 млн. долларов. При том, что под “государевым крылом” “Укррудпрома” в 2003 году прибыль Северного ГОКа еле превышала 1 млн. долларов, а Центральный ГОК вообще закончил год “в минусе”.

Причины скачка роста прибыли (и доходов) весьма очевидны: с переходом в частные руки предприятия избавляются от трейдеров и концентрируют финансовые потоки. Соответственно, меняются и акценты в распределении прибыли. Дивиденды в данном случае — полностью легальный источник (с них уплачены все налоги) получения дохода акционерами предприятия. Варианты использования полученных средств могут быть самые различные: “на жизнь” акционерам или “для дела”. К примеру, для увеличения уставных фондов подконтрольных предприятий. Не случайно решения о выплате дивидендов на Северном и Центральном ГОКах (в сумме около 150 млн.долларов) совпали по времени с заявлениями о намерении увеличить уставные фонды предприятий.

Стабильная выплата дивидендов является хорошим способом повысить инвестиционную привлекательность компании и капитализацию бизнеса. О перспективах размещения акций на открытых рынках в последнее время заявляет все большее число украинских компаний. Эксперты и консультанты предупреждают: без продуманной и прозрачной дивидендной политики говорить об эффективном IPO вряд ли приходится. К слову, именно этот фактор сыграл ключевую роль на соседнем российском рынке — дивидендные выплаты крупных компаний там резко возросли в 2003-2004 годах. Именно в этот период российские компании начали активно выводить свои акции на зарубежные биржи. Дивидендная доходность является важной составляющей для формирования инвестиционного портфеля. К примеру, повышенным спросом пользуются акции “Транснефти”, на которые выплачиваются щедрые дивиденды.

В Украине, судя по последним настроениям в правительстве, особенно активно думать о дивидендах придется топ-менеджерам государственных компаний. Хотя о какой-либо самостоятельной дивидендной политике речь вряд ли может идти — “кто и сколько должен” государству как акционеру госкомпаниям сообщают “сверху”. Финансовые планы госкомпаний превращаются в своеобразные “разнарядки” правительства — по сути, дивиденды становятся еще одним дополнительным налогом для госпредприятий. Главное для власти в этом вопросе — не перегнуть палку. В погоне за повышением отдачи госактивов и ростом бюджетных поступлений крупных холдингов (в основном естественных монополистов) не допустить роста тарифов на их услуги и всплеска инфляции.

В течение ближайшего месяца-двух власть озадачится и правами мелких акционеров. “Пятнадцать миллионов человек отделены от получения дивидендов”, — сокрушается Юлия Тимошенко и обещает решить проблему. Правительство, в частности, разрабатывает и вскоре планирует подать на рассмотрение Верховной Рады законопроект, регулирующий участие миноритарных акционеров в управлении компаниями, в том числе их защиту от неконтролируемых дополнительных эмиссий и реализацию прав на получение дивидендов. В том, что этот закон весьма актуален, мы убедились на собственном опыте. Даже если дивиденды и начислены, получить их из-за несовершенства процедуры весьма и весьма непросто.

Сергей ВОВК