Александр Крамаренко: Почему из доллара по 8 получилось по 27

Чтобы разобраться, откуда доллар по 26-27 и почему ВВП падает, а цены — растут, нам точно нужно вернуться к кризису-2008. Все умные цифры — ниже. А пока немного букв и картинок.

Дисклеймер: в тексте и картинках сознательно упущены определенные детали. Какие-то — как малосущественные. Какие-то — как лишь дополняющие картинку, но не привносящие ничего нового. На академическую точность не претендую, но в целом картина получилась вполне отчетливая.

С чего началось

Что тогда случилось — в 2003-2007 годах было много-много валюты в виде займов из-за рубежа. После чего случился мировой финансовый кризис, от которого Украина пострадала намного сильнее соседей. Почему? Да потому, что, живя в долг, правительства Тимошенко и Януковича начали гонку государственных расходов. А Юлия Владимировна, мало того, что искусственно задрала зарплаты бюджетникам, так еще накануне кризиса умудрилась гривну укрепить процентов на 10%, вследствие чего экономика упала с оглушительным грохотом.

Что произошло? После кризиса 2008 года, в 2010 году экономика начала быстро восстанавливаться. И все было замечательно и в 2011 году. Но в 2012 желание удержать курс любой ценой взяло верх — и кредитную политику Нацбанка резко ужесточили. Из-за чего уже к концу 2012 года имели остановку экономического роста. Заметьте — это видно на картинке с резервами, долгом и бегством капитала ниже — начали стремительно таять валютные резервы уже со второй половины 2011 года. В 2012 резервы уже начали во весь голос сигналить о проблемах, пришлось завинчивать кран кредитования, как было сказано.

Снижение резервов в течение пары лет перед Майданом — это еще не все. Госдолг был относительно стабилен. Но в страшных объемах брали деньги за рубежом взаймы та же Укрзализныця, госбанки. Все это потом пришлось отдавать за счет госбюджета и резервов НБУ, а как вы думали?!

Валюта утекала из страны со страшной скоростью.

Выведенные из страны валютные резервы, накачанный внешний долг — все это привело к шоковым девальвациям 2014-2015 годов. Ну и цены росли вслед за падением гривны.

Почему 27?

В конце февраля 2014 года страна оказалась с пустыми счетами Госказначейства, полупустыми валютными резервами НБУ. Я очень сожалею, что результаты аудита по Госказначейству и резервам НБУ не были опубликованы сполна — это добавило бы информации к пониманию того, откуда взялся курс 26-27.

Паника — да, она имела место весной 2014 года и привела к оттоку вкладов из банков. Новое руководство НБУ не решилось на адекватные меры, в результате чего получился курс 12. Чрезмерные курсовые старания осенью 2014 года во имя правильного состава Верховной Рады привели к падению резервов НБУ до менее 8 млрд долларов, что привело впоследствии к девальвации февраля 2015 года. Чрезмерный пиетет перед теми, кто выводил из страны валютную экспортную выручку, перед теми, кто опережающими темпами выплачивал частные валютные кредиты иностранных материнских компаний и банков — все это увеличивало отток валюты. Тупое растаскивание по мелочи, в том числе, путем вывода в валютный кэш стабилизационных кредитов заведомо уже мертвым банкам — тоже было, не надо стесняться. Все это вместе дало еще плюс 8-9 гривен к курсу. Итого — имеем сегодняшние 26-27 гривен за доллар.

Цены? Как уже было сказано — они зависят от курса в такой экономике, как украинская.

Обратите внимание на стабилизец 2012-2013 годов — инфляция была задушена вместе с экономическим ростом в результате ужесточения кредитной политики НБУ.

Альтернатива? Как бы не так

К осени 2013 года Украина пришла с колоссальным внешним долгом, с начавшимся лихорадочным выводом валюты, с падением ВВП. Если бы даже не было Майдана, а Янукович остался при власти до выборов-2015, ему не помогли бы даже российские кредиты(тот самый знаменитый “займ Януковича“, полученный в декабре 2013 года).

В 2014 году началась бы девальвация на фоне резко сократившихся валютных резервов и необходимости подкормить перед выборами “региональский“ электорат, местные элиты и себя, родимых.

Учитывая, что с 2014 года началось глобальное падение сырьевых цен, экспортная выручка в Украине падала бы столь же бодро. А потерю экспорта от ряда предприятий на востоке страны, остановившихся в результате войны, запросто могли бы обогнать те потери валютной выручки, что явились бы следствием увода экспортной выручки в офшоры. И правда — почему не уводить? Перспективы выборов — не очевидны, а при власти — “свои пацаны“, которые обычно лишних вопросов не задают. Иначе говоря: то, что потеряли от войны, было бы потеряно в результате банального увода капиталов в офшоры.

Необходимость кормить “якорный“ электорат регионалов и нужда в теневых избирательных фондах непременно привели бы к давлению на курс гривны и ужесточению фискального давления — как формального, так и неформального. ВВП бы рухнул. В качестве обезболивающего избиратели получали бы какие-то подачки, но девальвация и рост цен их бы обесценили.

А тут незаметно подкрались бы крупные выплаты по сделанным в 2010-2013 гг внешним долгам. Это те самые выплаты, которые были с грехом пополам отодвинуты на после 2018 года стараниями Натальи Яресько. В общем — было бы очень нескучно.

Понятно, что история сослагательного наклонения не знает, но экономика очень любит анализ сценариев. И я их тоже люблю.

Так что кризис был неизбежен, потери в курсе были бы не столь велики — надеемся, что война все-таки не разразилась бы в 2014-2016 гг. Но в стране оставалась бы законсервированная коррупционная машина по разворовыванию валютных резервов(аппетиты были показаны в декабре 2013 — феврале 2014 годов) и госбюджета. Что исключало бы выход экономики на траекторию восстановления в случае переизбрания Януковича на второй срок. В случае победы альтернативного кандидата, его команда получила бы еще худшие стартовые условия, чем имеются сейчас.

Немного цифр о деньгах за последние 10 лет — ниже. Данные НБУ и Укрстат.

* ВВП по итогам 2 кв, рост цен за октябрь, вал резервы на конец октября, Внешний госдолг 1 июля

** на конец февраля 2014 г. Данные аудита резервов не опубликованы.

*** 38,35 — на конец апреля 2011 г.

Алексанр КРАМАРЕНКО, главный редактор журнала Деньги