Скорее всего, это самая большая компания, о которой вы когда-либо слышали. По данным Boston Consulting Group, именно Vale за последние десять лет создала больше стоимости, чем какая-либо другая компания. И вне пределов Бразилии лишь немногие знают, как она зовется, и тем более, как протяжно, нараспев, произносится ее название: “Ва-лей”. Не очень похоже на название бразильского горнодобывающего гиганта, который сумел совладать с ненасытными запросами Китая и за десять лет проделал путь от небольшой компании — к монстру, чья рыночная капитализация не менее 147 млрд. долларов. Сегодня Vale — вторая добывающая компания мира: меньше BHP Billiton, но больше Rio Tinto.

Возможно, представители Vale молчат о своем успехе, считая его слишком быстрым и во многом незаслуженным? И действительно, рыночная капитализация Vale — не продукт стремительного роста в конце прошлого века и не результат мегаслияния, коими была так богата история на стыке тысячелетий. Обычная государственная компания, которую приватизировали в 1997 году и только в 2001 году появились планы строительства на ее базе диверсифицированной горнодобывающей компании, чьи интересы бы простирались много дальше железной руды или границ крупнейшей страны Южной Америки. Сегодня компания действительно известна за пределами Бразилии как самый крупный производитель железной руды в мире — в 2009 году Vale выдала на гора 230 млн. тонн! Ее ближайший конкурент Rio Tinto ежегодно добывает около 172 млн. тонн руды.

Доход от добычи руды составляет 65% совокупного дохода Vale. Прочие добывающие гиганты раскладывают свои риски по разным корзинам в спокойных и не очень странах, но Vale работает преимущественно в Бразилии. Амбициям компании распространить свою деятельность дальше руды и за пределы Бразилии мешают два обстоятельства: сомнение в том, что Vale способна оперировать на чужих рынках, и подозрение, что это ей вряд ли будет позволено.

Согласно данным UBS, до диверсификации добычи Vale еще очень далеко. Связи компании с бразильским правительством, которое предпочитает инвестиции в домашнюю экономику, по-прежнему непрозрачны. Возможно, поэтому управленцы Vale и предпочитают молчать по поводу своего успеха. Железорудный бизнес завязан на логистике. Руду легко и относительно дешево извлекать и складировать. Хитрость в том, чтобы перевозить огромные объемы руды и концентрата максимально быстро и в нужную точку. И тут Vale — дока. Компания владеет 10 тыс. километров железных дорог, девятью портами и огромной флотилией судов.

Vale собирается шагнуть дальше, нежели добыча и продажа железной руды в Бразилии — сразу через Атлантику — в гвинейский порт и столицу Конакри. В этой связи Родолфо де Анхеле из банка JP Morgan Chase предсказывает, что, несмотря на амбициозные планы выхода компании на растущие рынки минералов, и через десять лет Vale останется группой, добывающией в основном железную руду.

В мае бразильская компания продала свой алюминиевый бизнес норвежской Norsk Hydro по смешанной схеме (за наличные и обычные, непривелигированные акции). Во-первых, для производства алюминия нужно много дорогой электроэнергии. Во-вторых, Китай не испытывает недостатка в алюминии. И потому Vale намерена приняться за добычу никеля, меди, угля и калия, спрос на которые растет.

Аналитики предсказывают, что инвестиции Vale в медь и никель не принесут желаемой отдачи. В 2007 бразильцы вложили 19,4 млрд. доларов в Inco, канадского производителя никеля, но бразильские менеджеры только обозлили местных работников. Почти год продолжалась забастовка по поводу выходных пособий и пенсий, в которой приняли участие 3 тыс. человек. Попытка инвестировать в никель в Goro (Новая Каледония) станет лакмусовой бумажкой, которая покажет, способна ли Vale осилить большой и технически сложный проект за рубежом.

Зарубежные инвестиции Vale ничуть не беспокоят бразильское правительство. Ходят упорные слухи, что структура и состав акционеров компании позволяют пока еще президенту Бразилии Луи Инасио Лула да Силва влиять на решения, принимаемые внутри компании, с целью вложения инвестиций и создания рабочих мест прежде всего на родине. Что не сильно по душе пенсионным фондам и инвесткомпаниям, которые ждут от Vale чего-то более масштабного и амбициозного. Их беспокоят обороты и доход, а не экономический национализм. В теории влияние правящих кругов Бразилии на Vale не должно быть весомым — правительство владеет не более чем 5,4% акций. На практике все иначе.

Второй срок пребывания действующего президента Бразилии подходит к концу и 31 октября пройдет второй тур президентских выборов. 1 января 2011 года страну поведет другой президент. Эксперты предполагают, что как внешний, так и внутренний курс страны в результате всенародного голосования поменяются незначительно.

Считается, что Лула да Силва давит на высший менеджмент Vale за закрытыми дверьми и посредством медиа. И кто бы ни стал президентом Бразилии, он, скорее всего, будет делать то же самое. Выплаты компании за пользование природными ресурсами в Бразилии очень скромные, но сразу после президентских выборов пройдут обсуждения нового горного кодекса. Никто не может исключать и экстремального развития событий, в частности — ренационализации.

Впрочем, утверждают, что эти слухи намеренно распространяются СМИ с подачи правительственных чиновников, которые таким образом подталкивали Vale к окончанию переговоров по контролю над Xstrata — швейцарской горнодобывающей компанией, которая едва не перешла к бразильцам в 2008 году. Публично Vale опровергает любые инсинуации по поводу “золотой акции” правительства и его способности влиять на сделки, но не только в Бразилии считают, что дыма без огня не бывает.

 Решение Vale продать алюминиевый бизнес и заказать целый флот гигантских судов на верфях Китая раздражает бразильское правительство, которое собирается оживить собственную судостроительную отрасль. Компания в свою очередь указывает на то, что местные судостроители неспособны закладывать суда требуемого для перевозки железной руды тоннажа.

Чтобы избежать правительственных санкций, Vale пришлось пожертвовать деньги на развитие бразильской сталелитейной промышленности, инвестируя скромные по большей части суммы в совместные предприятия и разнообразные партнерства, инспирированные в верхах. Странные отношения с правительством привели к тому, что Vale пришлось даже публично подтверждать очевидное: дескать, недавние ее инвестиции в бразильский калий мотивированы тем, что спрос на него вот-вот переживет новый всплеск и потому сделка вызвана исключительно соображениями коммерческой выгоды.

Сразу после выборов Vale приоткроет завесу над своими инвестиционными планами. Ходят слухи о том, что в ближайшую пятилетку компания потратит не менее 100 млрд. долларов и большую часть — в Бразилии. Правительство в такой ситуации будет счастливо закрыть глаза на зарубежные инвестиции гиганта. Сколько в этих слухах предвыборных страстей и сколько делового расчета — покажет время.

Есть только одна вещь, способная остановить неумолимый прогресс Vale: падение цен на железную руду. Однако вряд ли это произойдет в ближайшие годы.

По материалам Financial Times и The Economist.