Вчера аналитик Concorde Capital Дмитрий Хорошун опубликовал инсайды, явно полученные из недр “Метинвеста”, которые касаются сути претензий к горно-металлургической монополии со стороны украинского государства.

Хорошун отлично известен тем, что несмотря на доводы разума пытается защищать в публичной сфере интересы своего бывшего работодателя (до 2017 года потерпевший трудился в ДТЭК, а перед этим — в “Метинвесте”). Не стал исключением и его свежий аналитический отчет.

По данным Хорошуна, предполагаемая недоплата роялти за добычу железной руды тремя горнодобывающими предприятиями “Метинвеста” составляет 448 млн долларов за 2018-2020 годы и 417 млн долларов за 2021 год.

Отдельно аналитик Concorde Capital анализирует ситуацию по Южному ГОКу, где партнером Рината Ахметова является представитель государства-агрессора Роман Абрамович. Потенциальный ущерб нанесенный украинскому бюджету ЮГОКом оценен в 227 млн долларов за 2018-2020 годы и 196 млн долларов за 2021-ый.

Хорошун приводит подробный анализ ситуации с тремя ГОКами “Метинвеста”: СевГОКом, ЦГОКом и ИнГОКом. Суммарно они произвели 86,9 млн. тонн концентрата с содержанием железа 62% в 2018-2020 годах, заплатив 175 млн долларов ренты. Это составляет примерно 2 доллара с тонны концентрата с содержанием железа 62%.

Эти платежи были основаны на базе выплаты роялти, являющейся “расчетной стоимостью” сырой руды (добытой и измельченной, но не обогащенной), которая является себестоимостью производства плюс наценка исходя из расчетной прибыли.

Украинские власти используют в качестве базы для выплаты роялти “стоимость” конечной продукции ГОКов (концентрат и окатыши), которой является их цена на условиях FCA.

Как видим, в “Метинвесте” прекрасно понимают логику властей и более того фактически ведут двойную бухгалтерию. В официальной отражаются уплаченные по факту налоги. В неофициальной — сколько на самом деле должно быть уплачено ренты в бюджет. 

Естественно, что вторая гораздо интереснее первой. Неофициальная бухгалтерия “Метинвеста” базируется на следующих вводных: средние значения индекса для мелочи с содержанием железа 62% в Китае составляли 70 доллар/тонна в 2018 году, 94 доллар/тонна в 2019-м и 109 доллар/тонна в 2020-м. Ставки роялти составляли 8% в 2018 году, 8,8% — в 2019 году и 10,4% — в 2020-ом (в середине данного года ставка изменилась с 8,8% до 12%). Следовательно, стоимость тонны, которую должен был заплатить “Метинвест”, составляет 5,6 доллар/тонна в 2018-м, 8,3 доллар/тонна в 2019-м и 11,3 доллар/тонна в 2020-м.

В результате в течение 2018-2020 годов три ГОКа “Метинвеста” должны были заплатить 738 млн долларов роялти. И следовательно, по факту недоплатили ренты в бюджет Украины на 563 млн долларов.

В свою очередь, ЮГОК (СП “Метинвеста” с Абрамовичем) в течение 2018-2020 годов произвел 37,3 млн тонн концентрата, заплатив 30 млн долларов в виде роялти, но должен был заплатить 315 млн долларов (разница — 284 млн долларов).

Следовательно, общая недоплата роялти четырьмя горнодобывающими компаниями Рината Ахметова в 2018-2020 годах составляет 847 млн долларов. Обнародованная властями недоплата в размере 18 млрд гривен, или 675 млн долларов по среднему обменному курсу 2018-2020 годов, составляет 80% от данных внутренней бухгалтерии “Метинвеста”. Из этих 675 млн долларов три горнодобывающих предприятия “Метинвеста” недоплатили 448 млн долларов, а Южный ГОК — 227 млн долларов.

Исходя из этого коэффициента в 80%, по оценке Хорошуна, власти Украины могут прийти к выводу, что в 2021 году три компании “Метинвеста” недоплатили роялти в размере 417 млн долларов. Это значение рассчитано за счет использования:
•    среднегодового показателя стоимости руды (с содержанием железа 62%) в Китае в размере 161 доллар/тонна,
•    ставки роялти в размере 12% (или 19,3 доллар/тонна)
•    31,3 млн тонн как объема производства за 2021 год.

И информации, что в 2021 году три ГОКа “Метинвеста” фактически заплатили почти 82 млн долларов роялти, используя подход с “расчетной стоимостью сырой руды” в качестве базы налогообложения.

Недоплата ренты ЮГОКом в 2021 году составляет 196 млн долларов.

Итого за 2018-2021 год три ГОКа “Метинвеста” не заплатили в бюджет Украины 865 млн долларов, а Южный ГОК — 423 млн долларов. Всего по 4 ГОКам — 1 288 млн долларов. А если убрать поправочный коэффициент (80%) и судить монополию Рината Ахметова по гамбургскому счету — 1,6 млрд долларов США. Сумма, сравнимая с каким-нибудь траншем МВФ.

Несмотря на все опубликованные расчеты “Метинвеста”, Хорошун в своем отчете делает парадоксальный вывод: “Мы полагаем, что “Метинвест” и другие украинские производители железной руды, в том числе ArcelorMittal Кривой Рог и Ferrexpo, имеют хорошие шансы на победу в судебном разбирательстве благодаря своим значительным интеллектуальным и финансовым ресурсам”. В переводе с инвестбанковского на человеческий: всех обманут и всех подкупят.

Скорее всего, в итоге именно так и будет. Та же Налоговая уже начала играть на стороне “Метинвеста”. Но все равно остается проклятый вопрос: зачем же все-таки болеть за уродов?