Рейтинг британского бизнеса Константина Жеваго оставили без изменений

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги горнорудной компании Ferrexpo plc, украинского производителя железорудных окатышей, зарегистрированного в Великобритании: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) на уровне “CCC” и краткосрочный РДЭ “C”, говорится в сообщении агентства в четверг, пишет Интерфакс-Украина.

Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг гарантированных облигаций Ferrexpo Finance plc с погашением в 2016 году на уровне “CCC” с рейтингом возвратности активов “RR4” и ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг “CCC(EXP)” новой эмиссии облигаций в рамках предложения об обмене облигаций с погашением в 2016 году.

Fitch уточняет, что с момента присвоения 19 января этого года рейтинга новым облигациям были изменены условия обмена облигаций с продлением периода специального предложения (early bird) до 20 февраля 2015 года и увеличением досрочного погашения в денежной форме с 20% до 25% от номинального объема облигаций с обменом остальных 75% на новые облигации.

Агентство указывает, что рейтинги Ferrexpo сдерживаются страновым потолком Украины.

Свои оценки Fitch строит на таких ключевых допущениях, что цены на железную руду вырастут с $65 за тонну в 2015 году до $75 в следующем году и $80 за тонну в долгосрочной перспективе, объемы производства Ferrexpo будут соответствовать ожиданиям менеджмента — 12 млн тонн железорудных окатышей в год к 2016 году и предложение по обмену облигаций будет принято на минимальном уровне — $300 млн, а курс доллара к гривне в 2015 году составит 17 грн/$1.

Fitch ожидает, что финансовый профиль компании останется хорошим по отчету за 2014 год при марже EBITDA в 33% (повышение на 1,2 процентных пункта к предыдущему году), несмотря на существенное снижение выручки (на 15% к предыдущего году), которое компенсировалось девальвацией национальной валюты. “Происходящее снижение цен на железную руду скажется на марже EBITDA в будущем, которая, по нашим прогнозам, снизится до 27% в 2016 году”, — указывают эксперты агентства.

По их оценкам, скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) увеличится до 3,8x в 2014 году и достигнет пикового уровня в 5,8x в 2015 году, но затем должен стабилизироваться на уровне около 2,0x ввиду сокращения капиталовложений и генерирования положительного свободного денежного потока.

Fitch напоминает, что на конец сентября 2014 года структура долга компании по срокам погашения была представлена главным образом предлагаемыми к обмену облигациями на $500 млн и предэкспортным финансированием на $420 млн с погашением в 2016 году, а также новым кредитом предэкспортного финансирования на $350 млн с погашением в 2018 году.

“Ввиду повышения волатильности цен на железную руду во втором полугодии 2014 года компания планирует проактивно управлять графиком погашения долга посредством постепенного сокращения абсолютных уровней долга”, — указывается в сообщении агентства.

По мнению Fitch, позиция ликвидности компании является адекватной на следующие два года, исходя из ожидаемого положительного свободного денежного потока в 2015 году и хороших остатков денежных средств. В то же время ликвидность может оказаться под давлением в 2016 году, если не состоится обмен облигаций, и цены на железную руду останутся существенно ниже $80 за тонну.

Ferrеxpo plc владеет 100% акций Ferrexpo AG, которой, в свою очередь, принадлежит 97,34% акций Полтавского ГОКа и 100% Еристовского ГОКа.

Ferrexpo в 2014 году увеличило выпуск окатышей из собственного сырья на 2% по сравнению с 2013 годом — до 10,67 млн тонн, из стороннего — на 1%, до 0,35 млн тонн. По итогам работы в январе-сентябре 2014 года компания получила $150,19 млн чистой прибыли, что на 15,1% меньше аналогичного показателя за январь-сентябрь 2013 года.