МВФ дискутирует с НБУ по поводу курса гривни

Эксперты Международного валютного фонда (МВФ) предложили Национальному банку Украины (НБУ) рассмотреть возможность более значительного ослабления курса национальной валюты для сокращения дефицита счета текущих операций, говорится в материалах первого обзора Программы расширенного финансирования EFF, опубликованных на сайте Фонда, что подтверждает сообщения в СМИ о такой дискуссии.

“НБУ признал результаты оценки внешнего сектора, проведенной экспертами, но счел, что оценка дисбаланса реального эффективного обменного курса завышена, отметив, что стандартные модели текущего счета не соответствуют условиям военного времени”, — отмечается в документе МВФ.

“Власти подчеркнули, что дефицит текущего счета, прежде всего, отражает повышенный бюджетный дефицит, необходимый для покрытия военных расходов, в то же время подчеркнув, что риски для внешней позиции смягчаются значительной долей льготного внешнего финансирования от официальных партнеров”, — пояснили в Фонде позицию Нацбанка и правительства.

Украинская сторона в обновленном Меморандуме об экономической и финансовой политике отметила, что реализация рисков, связанных с войной на Ближнем Востоке, в частности, повышение мировых цен на энергоносители и рост неопределенности, обусловила необходимость временного увеличения объемов валютных интервенций для сохранения стабильных рыночных условий. Это, в свою очередь, привело к ожидаемому невыполнению целевого показателя по чистым международным резервам на конец июня на $2,88-3,08 млрд.

“Несмотря на сложные условия, гибкость обменного курса возросла с конца 2025 года, что свидетельствует об эффективном внедрении НБУ режима управляемого плавающего обменного курса и его приверженности постепенному переходу к полноценной системе инфляционного таргетирования с гибким обменным курсом”, — говорится в меморандуме.

Нацбанк обещает и в дальнейшем продолжать подход к валютным интервенциям, направленный на усиление роли обменного курса как амортизатора шоков, одновременно предотвращая его чрезмерную волатильность.

“НБУ подчеркнул, что, учитывая структурный дефицит валюты в частном секторе и значительный внешний приток в государственный сектор, его роль в посредничестве потоков валюты на рынок остается критически важной для упорядоченного функционирования рынка”, — так описал Фонд позицию НБУ.

Украинская сторона, согласно обновленному меморандуму, обязуется до конца августа провести комплексный анализ валютных мер, реализованных на сегодняшний день, и продолжить работу над механизмами переходного периода, в частности оценивает возможные изменения в законах о валюте и о НБУ для постепенной и поэтапной отмены особенностей валютного регулирования и других мер, введенных во время военного положения.

В свою очередь, МВФ считает, что валютная либерализация должна зависеть от выполнения ключевых предварительных условий, включая более глубокие валютные рынки, прочно закрепленные инфляционные ожидания и устойчивую финансовую стабильность, при этом уравновешивая их с экономическими потребностями.