Concorde советует покупать евробонды “Метинвеста”

Инвестиционная компания “Конкорд Капитал” (Киев) рекомендует “покупать” еврооблигации горно-металлургического холдинга “Метинвест” и энергохолдинга “ДТЭК” с погашением в 2015 году. Об этом сообщается в отчете инвесткомпании, передает “Интерфакс-Украина”.

“Еврооблигации этих компаний сейчас предлагают привлекательную среднесрочную доходность порядка 9% (230-250 б.п. — спред к суверенной кривой) при низком кредитном риске — комбинация, которая не доступна в сегменте еврооблигаций украинских банков”, — приведены в отчете слова аналитика компании Никиты Михайличенко.

Эксперт отмечает, что обе компании входят в структуру группы СКМ, имеют вертикально интегрированные бизнес-модели и придерживаются международных принципов корпоративного управления.

По мнению Михайличенко, учитывая сильные финансовые позиции “Метинвеста”, невыполнение им долговых обязательств весьма маловероятно.

Согласно его прогнозам, в 2010 году соотношение долг — EBITDA “Метинвеста” составит 1,3x по сравнению с максимумом, прописанном в проспекте еврооблигаций (3x).

По оценке аналитика, общий объем продаж компаний холдинга “Метинвест” в 2010 году может достичь 8,5-9 млрд долларов, что на 45% выше показателя 2009 года, а EBITDA — около 2,3 млрд  долларов (на 60% выше аналогичного показателя в 2009 году).

При этом Михайличенко отметил, что наибольшую долю в продажах компании (66% по итогам 2009 года) занимает стальной сегмент, тогда как наибольшую долю в EBITDA имеет рудный бизнес (56%).

В свою очередь, холдинг ДТЭК, по мнению аналитика, также не будет иметь проблем с своевременным обслуживанием своих обязательств.

Эксперт прогнозирует соотношение долга к EBITDA холдинга в пределах 1,1х-1,7х.

По прогнозам Михайличенко, валовый доход ДТЭК в 2010г составит около 2,7 млрд  долларов (на 40% больше, чем в 2009 году), EBITDA — 730 млн долларов (на 72% больше).

При этом, как отметил аналитик, наибольший вклад в выручку компании (38% в 2009 году) приносит ее энергогенерационный сегмент, тогда как в EBITDA наибольшая доля приходится на угледобывающий бизнес (до 65% в 2009 году).

По словам Михайличенко, исторически ДТЭК имеет более стабильную выручку и маржу, чем “Метинвест”, который в значительной степени подвержен нестабильной конъюнктуре мирового рынка металлов. Вместе с тем, у ДТЭК 98% выручки деноминировано в гривне, что подвергает компанию валютным рискам при погашении долгов в долларах США.

Кроме того, добавил аналитик, ДТЭК в большей степени подвержен рискам изменения законодательства, таким как ограничение тарифов на электроэнергию для населения. “Однако мы не считаем, что эти риски повлияют на способность ДТЭК обслуживать свои обязательства”, — подчеркнул Михайличенко.

СКМ владеет и управляет активами в горно-металлургической, энергетической, телекоммуникационной, банковской, страховой, медийной отраслях, а также в сфере ритейла и недвижимости.

В группу СКМ входят компании “Метинвест Холдинг”, ДТЭК, телекоммуникационная группа Vega, “Сегодня Мультимедиа”, ТРК “Украина”, “ЭСТА Холдинг”, “Украинский Ритейл” и другие.

100% акций ЗАО “СКМ” принадлежат Ринату Ахметову.