Японская болезнь Китая

Экономисты BNP Paribas считают, что на фондовом рынке и в секторе коммерческой недвижимости Поднебесной надуваются пузыри, подобные тем, что были в Стране восходящего солнца в 80-х годах прошлого века. Если китайские власти будут и дальше придерживаться текущей фискальной политики, серьезных проблем в экономике не избежать.

За время мирового кризиса Центробанк Китая пять раз понижал ключевую процентную ставку, что позволило национальным финансовым институтам выдать населению и компаниям рекордный объем кредитов на 1,3 трлн долл. Благодаря кредитной экспансии ведущий фондовый индекс Shanghai Composite вырос на 83% с начала года, а цены на жилье в 70 крупных городах только в октябре прибавили 3,9%.

“Необходимо обуздать бурный рост цен на квадратные метры”, — считает аналитик рынка активов в BNP Paribas Эрвин Занфт. По мнению эксперта, похожая ситуация возникла на японском рынке коммерческой недвижимости двадцать лет назад. Фондовый индекс Nikkei 225 Stock Average тогда вырос в шесть раз, а цены на коммерческую недвижимость — в четыре раза. В итоге в начале 90-х экономика Японии впала в глубокий кризис, который сменился слабым ростом, а затем стагнацией на протяжении десяти лет. В стране тот период даже прозвали “потерянным десятилетием”. К слову, индекс Nikkei до сих пор на 75% ниже своего декабрьского максимума 1989 года.

Состояние национальных рынков волнует и многих китайских аналитиков. Советник Центробанка Поднебесной Фань Ган заявил на прошлой неделе, что в стране надувается еще один пузырь — на рынке сырья. До этого председатель комитета по банковскому регулированию Китая Лю Минкан неоднократно высказывал озабоченность по поводу бурного роста цен на активы.
Между тем опрошенные эксперты полагают, что ситуация в Китае все же по многим параметрам отличается от японской. В период застоя Япония уже была развитой экономикой, отмечает экономист Capital Economics Марк Уильямс. “За последние полгода в коммерческую недвижимость Китая были вложены огромные средства, и в некоторых районах страны велика вероятность падения цен. Однако в долгосрочной перспективе абсолютно все построенные квадратные метры будут востребованы”, — уверен эксперт.

Еще одно важное отличие заключается в том, что японские власти сделали упор на корпоративное кредитование, в то время как Китай в основном выдает потребительские кредиты населению. По мнению экономиста Chatham House Ванессы Росси, краткосрочные инвестиции и быстрорастущие цены на китайском фондовом рынке действительно создают опасность пузыря в 2010 или в 2011 году. “Однако в отличие от ситуации, в которой была Япония, стоимость акций в Китае в среднесрочной и долгосрочной перспективе выглядит оправданной”, — уверена она.

Константин ПОЛТЕВ
Владимир ПАВЛОВ