Триллионы для окраин

Некоторые страны придется банкротить: списать долг уже не удастся, отмечают эксперты.

Европу ждет череда суверенных дефолтов в ближайшие пять лет, считает главный экономист Citigroup Виллем Буйтер. Рынок не верит, что страны на периферии региона — Португалия, Ирландия, Италия, Испания, Греция — смогут выбраться из кризиса без потерь, заметил он: их могла бы спасти многолетняя жесткая бюджетная политика, но для этого у национальных правительств не хватает политической воли. Даже если они решатся на непопулярные меры и будут сокращать дефицит, это не остановит рост процентных ставок, считает экономист Royal Bank of Scotland Сильвио Перуццо: “Если стоимость обслуживания будет увеличиваться, в 2011 г. периферия уже не сможет обслуживать долг — политическая воля здесь не поможет”.

По мнению Буйтера, 750 млрд евро европейского стабилизационного фонда будет недостаточно, чтобы помочь всем нуждающимся в поддержке. “Фонда не хватает даже на Испанию”, — уверен он: для стабилизации финансов всех стран потребуется 2 трлн евро, причем 1 трлн нужен уже сейчас.

Если фонд такого размера не будет создан, есть риск распада еврозоны, считает он. Периферийной Европе не удастся выйти из долгового пике раньше 2012 г., констатирует МВФ. Долги частного сектора и госбюджетов в Европе столь велики, что их невозможно будет погасить за счет роста производительности и эффективности, говорит председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин: “Сейчас идет борьба за перераспределение долгов частного сектора в суверенные обязательства”.

По данным Bank for International Settlements, общие долги Португалии, Ирландии, Италии, Испании, Греции — $4,1 трлн (на конец I квартала 2010 г.). На европейский банковский сектор приходится 2,7 трлн евро — или две трети этого долга (см. врез).

Экономисты считают новым очагом нестабильности Португалию: ей понадобится внешняя помощь уже до конца этого года. Проблемы португальских банков не так велики, но страна постоянно опаздывает с необходимыми мерами, подчеркивает Буйтер. Октябрьские данные минфина Португалии показывают ухудшение ситуации с бюджетом по сравнению с сентябрем, согласен Антонио Гарсиа Паскуаль из Barclays Capital. По его расчетам, доходы бюджета с учетом сезонного фактора сократились с 23 до 22,8% ВВП, расходы выросли с 28,4 до 29,7% ВВП. Есть сомнения, что Лиссабон выполнит задание по снижения дефицита с 8,3 в 2009 г. до 7,3% ВВП, говорит Паскуаль. Население Португалии не хочет экономить: вчера в стране началась всеобщая забастовка против политики правительства по сокращению госрасходов до 3% ВВП в 2014 г. Португальская экономика остается в слабой форме: в 2010 г. она покажет рост в 0,8%, но в 2011 г. спад вернется и составит 0,9%, пишут аналитики Economist Intelligence Unit.

Ситуация с бюджетом у Испании чуть лучше, чем у Португалии, отмечает Паскуаль: “В октябре дефицит составил 3% ВВП против 5,6% в 2009 г., по итогам года может достигнуть 9,3% против 11,1% в 2009 г.”. Правительство может справиться и с заданием на 2011 г. (6% ВВП). Но рынок не верит в силы Мадрида разобраться с кризисом обязательств: свопы кредит-дефолт по испанским банкам выросли на 300 базисных пунктов до 699 (данные CMA).

Раньше кризисы всегда заканчивались тем, что правительства брали на себя частные долги, отмечает Вьюгин. На этот раз такой вариант не пройдет — слишком высок размер обязательств, отмечает Тим Брюн из UniCredit: “Придется разорвать систему поручительств государства за частные долги”. Зачета не получится, на этот раз слишком плоха структура долга, согласен Вьюгин.

Потрясений в банковской системе не удастся избежать, уверен Буйтер: “Первой заявит о несостоятельности Ирландия, остальные проблемные страны схлопнутся в ближайшие пять лет”. Ирландия близка к политическому кризису, отмечает Ачер Ховард из Global Insight. Рынки сделали ставки на дефолт Ирландии, скоро дойдет дело и до Португалии, констатирует Сьюки Манн из Societe Generale. Огромный пузырь долгов рано или поздно лопнет и кто-то должен будет заплатить, согласен Вьюгин.

Бремя Европы

Самое большое бремя иностранных обязательств у Франции ($843 млрд), Германии ($652 млрд), Великобритании ($380 млрд), Нидерландов ($208 млрд) и США ($195 млрд). Лидеры по соотношению долгов и ВВП — Франция (32%), Нидерланды (26%), Германия (20%).

Екатерина КРАВЧЕНКО, Михаил ОВЕРЧЕНКО