ЦБ не прозевает

Международный Валютный Фонд считает, что Банку России следовало бы поднять процентные ставки, а России — сократить бюджетные стимулы. Специалисты фонда уверены, что если не начать сворачивать антикризисные меры, высокие ставки могут привести к росту нестабильности, перегреву экономики и излишнему укреплению курса рубля. МВФ видит положительный момент в низких ставках, так как они являются для Банка России инструментом ограничения притока спекулятивного капитала. Вместе с тем, как считают в Фонде, отрицательный момент — это излишняя доступность денег, что может привести к росту нестабильности в экономике.

Давая такие рекомендации, МВФ, на мой взгляд, чересчур осторожничает: его логика основана на механизме влияния на стоимость денег в американской экономике. Низкие ставки представляют опасность в том случае, если напрямую определяют стоимость денег. Только ленивый не возьмет деньги под низкую ставку рефинансирования, если это возможно. И деньги растекаются по экономике, попадают в руки к тем, к кому не должны были попасть, потому что из этих рук обратно их не получишь, — что и произошло в Америке в 2007 году.

В системе рефинансирования ЦБ РФ, в отличие от американского ФРС, нет жестких условий, вынуждающих принимать решение об изменения процентной ставки: в нашей стране сама ставка не имеет того экономического смысла, какой она имеет в США. Например, наши банки не могут автоматически получать деньги у Банка России по ставке рефинансирования: им придется пройти через определенные процедуры по оценке банков и залогов. В итоге, ЦБ использует разные инструменты рефинансирования и выдает деньги на разных условиях и под разную ставку. Поэтому в России вряд ли возможен сценарий, развития которого опасается МВФ.

Сегодня у ЦБ есть все основания не торопиться с повышением ставки, хотя некоторые предпосылки для этого все же существуют — в связи с риском роста инфляции из-за засухи. Банк России не будет торопиться с повышением ставки еще несколько недель, пока не будет возможности адекватно оценить последствия засухи. А решение будет приниматься после того, как будут подсчитаны все потери. Скорость принятия решения в этом вопросе, учитывая особенности нашей системы рефинансирования, некритична.

Банк России проводит очень консервативную политику: он заранее, еще до кризиса, старался подстелить “соломки”. Кризис показал, что ее хватило, и в этом его большая заслуга. И тут, когда речь идет о повышении ставки рефинансирования, не стоит подгонять Центральный банк: он ничего не “прозевает”. ЦБ еще ничего не “прозевал” со времен кризиса доверия 2004 года.

Павел МЕДВЕДЕВ