Совсем другой кризис: для развитых экономик пандемия пройдет почти незаметно

Еще в октябре 2020 г. МВФ предупреждал, что пандемия коронавируса нанесет “долговременный ущерб” жизненному уровню населения Земли, а восстановление экономики, скорее всего, будет “длительным, неровным и неуверенным”.

Прошло полгода, и к очередному саммиту фонда и Всемирного банка МВФ представил радикально отличающийся прогноз. Теперь его экономисты считают, что к 2024 г. экономика США будет даже в лучшем состоянии, чем они прогнозировали до пандемии. А на большинстве экономик развитых стран коронакризис оставит лишь отдельные шрамы, полагают в фонде.

Столь радикальный пересмотр экономических перспектив в лучшую сторону всего за полгода случается крайне редко.

Хотя пандемия еще не закончилась, многие страны переживают третью волну заражений и даже сам саммит снова прошел в виртуальном режиме, настроения среди его участников были оптимистичные. При правильной политике мир сможет преодолеть ковид — таковы ожидания большинства. Возрождающийся дух международного сотрудничества может помочь разрешить давние конфликты, например вопрос о налогообложении транснациональных компаний: сейчас к его решению с предложением ввести минимальную ставку подключилась администрация Джо Байдена.

“Удивительно, как быстро изменился консенсус — всего за полгода”, — говорит Нил Ширинг, главный экономист Capital Economics. Теперь понятно, что царивший прошлой осенью пессимизм относительно перспектив восстановления развитых экономик оказался “интеллектуальным провалом”, говорит он: большинство экономистов “обращались к финансовому кризису и прилагали его уроки к нынешнему, но этот кризис — другой”.

Но не все прекрасно в мировой экономике. Эксперты все еще опасаются, что ситуация не улучшится так, как хотелось бы, для более бедных стран и некоторых групп населения в развитых странах. Для описания происходящего директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева снова обратилась к русской классике и на этот раз привела цитату из романа Льва Толстого “Анна Каренина”:

Все разнообразие жизни слагается из тени и света.

Пересмотр ожиданий относительно развитых экономик объясняется тремя факторами, которые еще плохо просматривались прошлой осенью.

Во-первых, страны гораздо лучше адаптировались к карантинам, ограничительным мерам и социальному дистанцированию во второй волне пандемии, чем в первой. Компании и домохозяйства приспособились к удаленной работе, онлайн-покупкам и цифровым развлечениям, поэтому осенью и зимой двузначного падения ВВП, как во II квартале 2020 г., уже не было. В работе об экономических последствиях локдаунов в Европе ее авторы Оливье Бланшар и Пизани Ферри пишут: “Очевидны свидетельства того, что во время второй волны эти страны смогли ограничить распространение вируса при меньших потерях выпуска”.

Во-вторых, правительства в Северной Америке, Европе и Японии поддержали доходы своих граждан, даже когда те не могли работать. Центробанки стали активно скупать гособлигации, позволив фискальным властям радикально увеличить расходы на поддержку и стимулирование экономики. “Без этих мер фискальной и денежно-кредитной политики спад в мировой экономике в прошлом году был бы в три раза сильнее. Это могла быть еще одна Великая депрессия”, — заявила Георгиева.

Третий фактор, обеспечивший радикальный пересмотр прогнозов, связан не с экономикой, а с наукой. Появление нескольких вакцин от коронавируса дает основания считать, что в ближайшие годы мир вернется к нормальной жизни. Вопросы относительно безопасности вакцины AstraZeneca и медленное начало вакцинации в Европе могут несколько замедлить восстановление экономик региона в нынешнем году, но вряд ли нанесут тот самый долговременный ущерб, о котором говорилось еще осенью, полагают в МВФ.

В результате, по прогнозу фонда, в 2024 г. ВВП развитых стран будет лишь на 1% меньше, чем фонд ожидал в 2019 г. А экономика США будет расти быстрее, чем до пандемии, и в 2024 г. даже покажет лучший результат, чем фонд прогнозировал до коронакризиса.

Устойчивое восстановление

В отличие от кризиса 2008—2009 гг. развитые страны смогут в дальнейшем избежать бюджетных проблем, сдерживавших рост их экономик после Великой рецессии, считают в МВФ.

Хотя бюджетный дефицит у них достиг максимума со времен Второй мировой войны, а чистый госдолг у 20 наиболее развитых стран увеличится с 82,1% ВВП в 2019 г. до 103,2% в 2021 г., затем наступит стабилизация и благодаря восстановлению деловой активности и бюджетных поступлений к 2026 г. он повысится лишь до 105,78% ВВП. Жесткая бюджетная экономия в этот раз не потребуется, а бюджет можно будет дополнительно наполнить за счет повышения налогов на богатых людей и компании, выигравшие от коронакризиса, — как выразилась Георгиева, в знак “солидарности” с теми, кто в это время оказался не столь удачлив.

Оптимизм относительно экономических перспектив демонстрируют и фондовые рынки, и статистика. Глобальные индексы менеджеров по закупкам, отражающие уровень деловой активности, поднялись в марте до шестилетнего максимума, показывая, что “сильная” мировая экономика демонстрирует “устойчивость” как в производственном секторе, так и в секторе услуг, отмечает Джеймс Померой, глобальный экономист HSBC.

Но не все так радужно. В развивающихся странах сохраняются серьезные проблемы. Между тем их доля в мировом ВВП выросла после кризиса 2008—2009 гг. и теперь составляет 58%. Коронакризис сильнее ударил по их экономикам и жизненному уровню населения; в результате в развивающихся странах, за исключением Китая, темпы роста экономики будут существенно ниже, чем ожидалось до пандемии, и они сильнее отстанут от развитых стран по благосостоянию жителей.

Это та самая “тень”, о которой говорила Георгиева. Менее богатые страны не смогли защитить своих граждан от потери доходов, поскольку их кредитоспособность зачастую ниже, чем у развитых стран, и они не могут так же быстро и дешево привлечь заемные средства. У них менее эффективная система здравоохранения, а в очереди на получение вакцин они стоят далеко не в самом начале.

Если мировой финансовый кризис многие развивающиеся страны прошли достаточно безболезненно, то из-за коронакризиса их экономики в 2024 г. будут в среднем на 4% меньше, чем МВФ прогнозировал до пандемии. В Латинской Америке потери превысят 6%, а в Азии, за исключением Китая, — 8%.

Ситуация может еще больше осложниться в ближайшие годы, полагает главный экономист Института международных финансов Робин Брукс, если быстрый рост экономики и ускорение инфляции в развитых странах приведут к росту рыночных процентных ставок и, возможно, даже заставят их центробанки повышать базовые ставки. Это усложнит обслуживание долга в развивающихся странах и может привести к оттоку капитала с их рынков.

Хотя фундаментальные показатели развивающихся стран сейчас лучше, чем в 2013 г., когда аналогичная ситуация сложилась после того, как Федеральная резервная система США заявила о готовности начать сворачивать программу денежного стимулирования, улучшение перспектив развитых экономик, весьма вероятно, ударит по финансовым потокам развивающихся, особенно Турции, Бразилии и Колумбии, считает Брукс.

Кроме того, некоторые эксперты опасаются, что нынешний оптимизм так же чрезмерен, каким избыточным был пессимизм полгода назад. Основным риском остается вирус и его новые варианты, считает Эрик Нилсен, главный экономист банка UniCredit. Он также беспокоится, что Европейский центробанк слишком рано начнет ужесточать денежную политику и снова могут обостриться торговые противоречия, особенно в отношениях с Китаем.

Коронавирус мутирует, постоянно возникают вопросы к безопасности вакцин и проблемы с прививочной кампанией, доступ развивающихся стран к вакцинам ограничен, поэтому перспективы в скором времени могут снова начать ухудшаться, говорится в статье экспертов Института международной экономики Петерсона. “В век пандемии глобальное сотрудничество в вопросах экономики и здравоохранения — не роскошь и не мечта идеалиста, а необходимость”, — уверен президент института Адам Поузен.

Перевел Михаил Оверченко