Сечин смотрит поверх биржи

Аналитики удивлены: эффект от слияний уже заложен в стоимость бизнеса, остальное зависит от цен на нефть и инвестиционного климата России.

Справедливая капитализация “Роснефти” на 30% выше рыночной, заявил глава госкомпании Игорь Сечин в ходе встречи с президентом Владимиром Путиным, которая была посвящена итогам работы за 2012 год.

Президент поинтересовался, как повлияли на капитализацию “Роснефти” сделанные в прошлом году крупные приобретения (госкомпания договорилась о выкупе бизнеса ТНК-ВР и создании совместного предприятия с “Итерой”. — “Газета.Ru”). По словам Сечина, фактический рост стоимости акций “Роснефти” составил 35%, с $6,6 до $8,9 за штуку, а общая капитализация достигла $92 млрд.

На вопрос президента о потенциальном росте капитализации глава “Роснефти” заявил, что при соответствующей международной конъюнктуре и эффективной работе компании $120 млрд “являлась бы справедливой оценкой”.

“Заявление Сечина можно назвать даже сдержанным по сравнению с оценками глав других (особенно российских) компаний отрасли, — комментирует аналитик ИФД “Капиталъ” Виталий Крюков. — Обычно руководство более оптимистично и говорит, что бизнес недооценен, а потенциал роста составляет до 100%”.

В октябре прошлого года “Роснефть” договорилась о покупке 100% ТНК-ВР. Акционеры компании — британская ВР и консорциум российских бизнесменов AAR (Alfa Михаила Фридмана, Access Леонарда Блаватника и Renova Виктора Вексельберга) — получат за свои доли по $28 млрд. В случае с ВР сделка пройдет в два этапа: в ходе первого “Роснефть” выкупит у BP Russian Investmens Limited 50% акций ТНК-BP за $25,425 млрд и 3,04% (321 671 642 штуки) собственных казначейских акций.

Вторая сделка подразумевает выкуп ВР у “РН-Развитие” (дочерняя структура “Роснефти”) еще 9,8% (1 038 671 642 штуки) казначейских акций госкомпании по цене $8 за акцию, что означает 12-процентную премию к их рыночной стоимости на момент закрытия торгов в день подачи заявки “Роснефти” на покупку пакета в ТНК-ВР (18 октября).

Для обеспечения финансирования сделки “Роснефть” привлекла несколько кредитов на общую сумму в $16,8 млрд, а также заключила с трейдерами два крупных контракта на условиях предоплаты. Их сумма не разглашается, но, по оценкам рынка, эти соглашения принесут госкомпании по меньшей мере $13—15 млрд.

В результате поглощения ТНК-ВР “Роснефть” станет крупнейшей в мире публичной нефтяной компанией. Ее запасы увеличатся на треть и составят 5,2 млрд тонн нефти, добыча вырастет почти вдвое, до 205 млн тонн в год. Но конкуренты стоят дороже: капитализация ExxonMobil составляет $412,7 млрд, у Chevron — $225,2 млрд, у Royal Dutch Shell — 142,38 млрд фунтов стерлингов ($226,3 млрд), ВР стоит 87,3 млрд фунтов стерлингов ($138,8 млрд).

Крюков отмечает, что рост капитализации “Роснефти” не зависит от приобретения новых активов (ТНК-ВР). “Госкомпании еще надо будет доказать, что она способна обеспечить прирост стоимости сверх суммы, которую она заплатила, с учетом процентов”, — поясняет Крюков.

По его словам, капитализация “Роснефти” зависит в первую очередь от рыночной конъюнктуры, от того, придут ли на российский рынок западные инвесторы. “Факторов в данном случае очень много, — отмечает эксперт. — Это в том числе и бизнес-климат в России, и политическая обстановка — например, отношения с США”.

По словам Михаила Лощинина из RMG Securities, говорить о потенциале роста капитализации “Роснефти” в 30% нельзя. “Синергия от сделки по ТНК-ВР уже отыграна рынком и заложена в котировках, — поясняет эксперт. — Кроме того, рынок вообще с осторожностью относится к государственным компаниям”.

Лощинин также отметил, что цены на нефть (один из основных факторов, влияющих на котировки компаний) уже находятся на стабильно высоком уровне и фундаментально демонстрируют, скорее, тенденцию к снижению.

“По нашим оценкам, потенциал роста капитализации “Роснефти” весьма невелик — около 3%”, — говорит эксперт.

Алексей ТОПАЛОВ