Пошли на рынок

Минфин вчера начал роуд-шоу российских еврооблигаций во Франкфурте и Мюнхене. Завершится оно 21 апреля в Нью-Йорке. Это первый выход России на международный долговой рынок после дефолта в 1998 г.

Рынку будут предложены евробонды объемом около $5 млрд, но окончательный объем будет определен после встреч с инвесторами, говорит сотрудник Минфина. Книга заявок будет открыта по окончании роуд-шоу. Максимальная сумма внешних займов (определена правительством) — $17,8 млрд. Россия может рассчитывать на доходность около 5% годовых, говорил ранее замминистра финансов Сергей Сторчак. Организаторы выпуска — Barclays Capital, Citi, Credit Suisse и VTB Capital. Вчера доходность российских гособлигаций со сроком погашения в 2030 г. снизилась с 4,907% до 4,89% (данные Bloomberg).

Россия — шестая в мире по величине экономика (по паритету покупательной способности в 2008 г.) с высоким среднегодовым темпом роста ВВП в 6% в 1999-2008 гг., рекламирует Минфин страну в презентации, резервы страны выросли за 10 лет в 35 раз, а уровень государственного долга низкий — всего 8,2% ВВП в 2009 г. На фоне огромной ликвидности в мировой системе есть сильный недостаток новых качественных размещений, отмечает Александр Николаев из Банка Москвы: “Россия — качественный заемщик с низким уровнем государственного долга”. Последние размещения еврооблигаций Израиля и Турции показали высокий спрос инвесторов: переподписка по бумагам Турции, например, была в 3,5 раза выше, говорит Николаев.

Среди главных факторов риска (см. также статью на стр. 01) в меморандуме (подготовлен для канадских пользователей) отмечены состояние мировой экономики, возможный рост глобальных процентных ставок, изменение цен на сырьевые товары, ситуация на основных рынках сбыта и любое изменение кредитных рейтингов страны. “Снижение курса рубля к доллару и другим валютам может отрицательно сказаться на финансовом положении России, а также на ее способности к погашению”, — предупреждает Минфин инвесторов в меморандуме.

Момент для выхода на рынок очень удачный, отмечает Владимир Брагин из банка “Траст”: размещение пройдет на пике цен на бумаги при минимальной стоимости выпуска, поскольку процентные ставки находятся на историческом минимуме. Инвесторы с нетерпением ждут российских бумаг: с таким низким уровнем долга сейчас заемщиков мало, говорит сотрудник международного инвестбанка.

Лучше обойтись без внешних займов, поскольку приток средств может спровоцировать рост дополнительных неэффективных расходов бюджета, пессимистичен Евгений Гавриленков из “Тройки диалог”. Правильнее сэкономить средства резервного фонда и занять, не соглашается с ним Ксения Юдаева из Cбербанка. К тому же Минфин не использует инструмент займов в полной мере, добавляет она: объем размещения будет ниже предельной суммы, установленной правительством. Ранее замминистра финансов Дмитрий Панкин говорил, что объем размещения может составить около $10 млрд. У России должны быть рыночные долговые инструменты в качестве подушки безопасности, уверен Николай Кащеев из Сбербанка. Еще несколько лет российский бюджет останется дефицитным, риски ухудшения ситуации на мировых рынках высокие, сейчас при благоприятных условиях занимать следует больше, отмечает Юдаева: “Если конъюнктура ухудшится, займы станут дороже”. По официальным прогнозам, дефицит бюджета в 2010 г. составит 6,8%, по рабочим оценкам Минэкономразвития, он будет ниже — около 6% ВВП.

Минфин не планирует существенно наращивать заимствования. Внутренний долг России вырастет с 5,3% ВВП в 2009 г. до 7,6% в 2010 г. и 8,8% в 2011-2012 гг., внешний — с 2,9% в 2009 г. до 5,3% в 2012 г., говорится в меморандуме. Для среднесрочного и долгосрочного развития необходимо активнее использовать рублевые инструменты, отмечает Юдаева: “Займы нужны не только для финансирования дефицита бюджета, но и для формирования внутреннего финансового рынка”.

Поехали к инвесторам

Минфин определил график роуд-шоу: 13 апреля — Франкфурт и Мюнхен, 14 апреля — Лондон и Сингапур, 15 апреля — Лондон и Гонконг, 16 апреля — Бостон, 19 апреля — Лос-Анджелес, 20 апреля — Сан-Франциско, 21 апреля — Нью-Йорк.

Екатерина КРАВЧЕНКО