Начало 2019 г. ознаменовалось рекордными продажами украинским Министерством финансов облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ).
Основными покупателями, правда, вопреки названию ценных бумаг, стали иностранные инвесторы. Нерезиденты выкупали украинские ОВГЗ на 1—2 млрд грн еженедельно, в результате чего только за январь-февраль нерезиденты нарастили портфель гривневых ОВГЗ на более чем 10%, до 12,9 млрд грн. В НБУ назвали покупку нерезидентами гривневых облигаций одним из факторов укрепления гривни, поскольку для покупки гривневых ОВГЗ иностранцы массово продавали валюту. Правда, в середине марта, в преддверии первого тура президентских выборов, массовые покупки ОВГЗ приостановились. Курс гривни это тоже ощутил. Отечественные рядовые инвесторы в последнее время также обратили внимание на ОВГЗ как инструмент достаточно прибыльных инвестиций. Однако пока этот способ инвестирования доступен далеко не всем украинцам.
ОВГЗ — ценные бумаги, которые выпускаются государством для покрытия дефицита госбюджета. Для государства это одна из форм заимствований. В последнее время широко распространилось мнение, что ОВГЗ гораздо выгоднее и надежнее, чем банковские депозитные вклады. Действительно, здесь и проценты выше, и налогов меньше, и сохранность средств по этим облигациям гарантирована государством. Но могут ли ОВГЗ сегодня реально служить хорошей альтернативой банковским депозитам для украинцев? Ответ на этот вопрос далеко не однозначен.
Облигации внутреннего государственного займа имеют ряд очень существенных преимуществ перед депозитами. Прежде всего ОВГЗ выпускаются Министерством финансов и являются самыми надежными ценными бумагами в стране. Погашение ОВГЗ на 100% гарантировано бюджетом страны, и чисто теоретически их надежность выше надежности депозита в любом из коммерческих банков. Кроме того, доход от вложений в ОВГЗ не облагается налогом на доходы физических лиц (налог на доходы по депозиту удерживается в размере 18% от суммы дохода). Это очень существенный плюс, и он особенно подчеркивается компаниями, обеспечивающими допуск украинцев на рынок ценных бумаг. Доходность ОВГЗ в любой валюте достаточно высока и в настоящее время существенно превышает процентные ставки по банковским депозитам. К примеру, если средняя ставка валютных депозитов в отечественных коммерческих банках сегодня около 2,5%, то ставка по долларовым ОВГЗ достигает 7%. То есть почти в три раза выше.
Существенным преимуществом ОВГЗ можно назвать и сроки вложений денежных средств. Сегодня депозиты без пересмотра ставки доходности предлагаются в основном на срок до одного года. Средства же в ОВГЗ могут быть инвестированы на срок до трех лет под заявленную доходность, что гарантирует стабильный доход на длительный период времени. Если вспомнить, что в последние годы наблюдается неуклонное снижение доходности всех депозитов, то это преимущество достаточно актуально. Кроме того, некоторые выпуски ОВГЗ на короткие сроки (два-три месяца) имеют доходность выше, чем годовые срочные вклады в коммерческих банках. Это позволяет достаточно гибко подходить к вопросу инвестирования в долговые бумаги. Еще один аргумент в пользу ОВГЗ — их хорошая ликвидность. Облигации (в случае необходимости) могут быть проданы в любой момент, в то время как депозит чаще всего нельзя расторгнуть досрочно без серьезных штрафных санкций. Немаловажно для многих инвесторов и то, что под залог ОВГЗ можно взять кредит в банке. Более того, многие наши банкиры рассматривают ОВГЗ как один из самых надежных инструментов залога.
Основным недостатком ОВГЗ является более сложная процедура оформления, чем по депозиту. Единовременно нужно: открыть счет в ценных бумагах в выбранном депозитарном учреждении и подписать брокерский договор с торговцем ценными бумагами. Далее брокер самостоятельно организует инфраструктуру (открывает клиентские счета в расчетном центре и на биржах). Кроме того, постоянно при покупке или продаже ОВГЗ необходимо предоставлять брокеру заявку на покупку или продажу ценных бумаг.
На сегодняшний день ОВГЗ в реальном “бумажном” виде не существуют. Они оборачиваются исключительно в электронном виде. По украинскому законодательству купить облигации внутреннего государственного займа может любой. Однако сделать это напрямую, на фондовом рынке, физическое лицо не может. Чтобы воспользоваться своим правом, желающий приобрести государственные долговые обязательства должен обратиться в компанию, имеющую лицензию на торговлю ценными бумагами и заключить с этой компанией договор на представление его интересов на рынке ценных бумаг. Как правило, подобные услуги предоставляют подразделения коммерческих банков, инвестиционных компаний и некоторых других финансовых учреждений.
Лицензированные финансовые посредники покупают ОВГЗ как на первичном, так и на вторичном рынке. При этом они в обязательном порядке проверяют легальность получения клиентом предоставляемых им денежных средств, открывает на него счет в ценных бумагах, подписывает брокерский договор, регистрирует его на фондовой бирже и ведет всю необходимую документацию по покупке и продаже ОВГЗ. Разумеется, за услуги финансового посредника покупателю ОВГЗ надо уплатить комиссионные, и они достаточно существенные.
Поэтому, прежде чем выбрать вложения в ОВГЗ как альтернативу банковским депозитам, необходимо внимательно посчитать все расходы и прикинуть, так ли уж очевидны преимущества сегодняшнего вложения в государственные долговые бумаги. Кроме того, нужно иметь хотя бы начальные представления о порядке выпуска и обращения ОВГЗ на отечественном рынке.
Стоимость одной государственной облигации внутреннего займа на первичном рынке — 1 тыс. грн. ОВГЗ существует в трех валютах: гривня, доллар и евро. Доходность по ним различная. По гривне ставки сегодня составляют около 18,5% годовых, по долларам — 7% и по евро — около 4%. Но это лишь ориентировочная доходность. На самом деле ставки постоянно меняют доходность. Процент прибыли по ОВГЗ зависит не только от валюты, в которой номинированы ОВГЗ, но и от срока размещения, и от конъюнктуры, и от многих других факторов.
Например, в июле 2018 г. облигации займа на срок 6,5 месяца были размещены под 17,29%. А ближе к концу 2018-го Минфин уже размещал облигации с процентной ставкой выше учетной ставки НБУ (она составляет сегодня 18%). Так, 18 декабря Минфин разместил трехмесячные облигации под рекордные 20,5% годовых. А перед самым Новым годом, 27 декабря, — на 62 дня под 18,19%.
Самое главное, от прибыли нужно будет отнять комиссионные вашего контрагента — банка или брокера. Они будут разными — так, например, может взиматься плата за обслуживание счета, его открытие и закрытие. Комиссии будут зависеть от его фантазии, хотя могут быть и минимальными. Также придется заплатить за покупку самих бумаг — на вторичном рынке или бирже.
Как правило, сами компании-посредники заранее предупреждают, что о выгодном инвестировании можно говорить, если есть средства на покупку как минимум 100 акций. То есть начинать инвестировать стоит от 100 тыс. грн. От этой суммы комиссии будут съедать относительно небольшую часть будущего прогнозируемого дохода — 1—2%. При этом вы уже сможете выйти на более высокий доход, чем от банковского депозита. Как правило, доходность ОВГЗ на вложениях в 100—200 тыс. грн будет на 1—2% выше доходности долларовых депозитов и на 4—6% выше гривневых. При более крупных инвестициях в ОВГЗ доход будет выше и надежнее. Поэтому многие банки, например, работают только с инвестициями свыше 1 млн грн. При этом VIP-клиентам чаще всего предлагают создавать портфель ценных бумаг с ОВГЗ разной доходности и сроками погашения, а также номинированные в разной валюте. Кстати, многие специалисты рынка ценных бумаг советуют вкладываться в ОВГЗ исключительно в иностранной валюте, начиная с суммы в 20 тыс. долл.
“Сегодня далеко не для всех ОВГЗ могут стать альтернативой депозитам в банке. Если вы богатый человек — да. Если бедный — нет, — считает экономический эксперт, президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. — Как правило, это услуга для VIP-клиентов. Если у вас, к примеру, есть миллион гривен, тогда вам как VIP-клиенту могут предложить купить ОВГЗ. Это интересно, да и доходность, действительно, очень хорошая. Для того чтобы купить ОВГЗ, надо открыть счет в ценных бумагах, т.н. депозитарный. Это дорого. Банк продает и покупает ценные бумаги тоже не бесплатно, существует комиссия. Кроме того, при покупке ОВГЗ банк попросит у вас документы, подтверждающие происхождение ваших денег. И если вы VIP-клиент, то это реально. Если же вы клиент, у которого есть свободные 10—20 тыс. грн, то вам это будет не выгодно, комиссии съедят доход, и вы окажетесь даже в минусе”.
Сегодня ситуация в Украине складывается так, что для закрытия дефицита бюджета Минфину необходимо выпускать все больше ОВГЗ. Выборы вносят дополнительное напряжение в эту ситуацию. Деньги нужны здесь и сейчас. Поскольку рынок ограничен, правительству приходится поднимать доходность по займам. Это приводит к накапливанию рисков, которые в будущем необходимо будет закрывать. Вероятнее всего, новыми займами.
Однако, скорее всего, в ближайшее время ситуация стабилизируется, и новые выпуски будут дешевле. То есть доходность ОВГЗ будет не настолько очевидно превышать ставки депозитов. Правда, если Минфин по тем или иным причинам примет решение о реструктуризации облигаций или отложит срок погашения, ситуация может опять серьезно поменяться, и ОВГЗ начнут бить новые рекорды доходности.
За рубежом большинство рядовых граждан свои накопления держат не в депозитах, а в долгосрочных облигациях или ценных бумагах, при этом получая консультацию у инвестиционных банкиров либо в брокерских компаниях. У нас же этот продукт все еще не предназначен для массового рынка, — сейчас грамотно пользоваться им умеют преимущественно люди, у которых уже есть опыт работы с ценными бумагами, либо достаточно богатые VIP-клиенты.
Отрадно, что сегодня ОВГЗ интересуют не только иностранцев, и не только крупные компании. За последний год количество частных отечественных владельцев ОВГЗ увеличилось в 2,5 раза. Но даже при этом сегмент пользователей остается достаточно узким: общая доля физлиц во вложениях в ОВГЗ — всего 0,7% от общего рынка.
Идея продавать ОВГЗ широким слоям населения звучит уже давно, но ни разу не была полноценно реализована. Дело в том, что гражданам для реальной их заинтересованности нужно продавать облигации займа в т.н. документарной форме — т.е. бумажные или пластиковые бланки. Иначе смысл для инвестирования в ОВГЗ Украины для небогатых украинцев практически теряется. Кроме того, нашим гражданам постоянно хотели продавать ОВГЗ исключительно в гривне, что, учитывая традиционные ожидания девальвации и высокой инфляции, было не совсем интересно рядовым украинцам. Другое дело — валютные ОВГЗ. В реальной документарной форме они бы наверняка пользовались спросом. Особенно при нынешней доходности в 7%.
