Опять не 25. Каким будет курс до конца года

Доллару хватило недели, чтобы полностью отыграть рост курса гривни в июле и августе. На межбанке американская валюта достигла  26,02/26,05 грн/$ — самого высокого значения за два месяца.

Банковские обменники отреагировали мгновенно. По данным LIGA.net в пятницу, банки продавали населению доллар минимум по 26,39 грн.

Временное обострение или намек на длительный тренд? LIGA.net спросила украинских банкиров и финансовых аналитиков, каким они видят курс гривни в конце этого года.

Консенсус-прогноз

Мнения участников финансового рынка разделились. Большинство аналитиков дают осторожные прогнозы с максимальным порогом падения гривни до 27,5 грн/$ к концу 2017-го. Самые оптимистичные - 25,9 грн/$.

Факторы, которые будут влиять на гривню для осени вполне традиционны: более интенсивные, чем летом, закупки газа перед отопительным сезоном, снижение продаж аграриев на внешних рынках и вынужденная подготовка НБУ и правительства к крупным погашениям внешних обязательств в следующем году.

Оптимисты не видят предпосылок для сильных валютных потрясений в этом году. Их оппоненты считают, что курс гривни, как и прежде, будет слишком зависим от внешних факторов.

Надежда на экспорт

Причина сентябрьского падения гривни — в закупках газа и смене цикла украинских аграриев, которые сейчас снизили продажи на мировых рынках, говорит старший аналитик Adamant Capital Константин Фастовец.

“Продажи зерновых сокращаются, кукурузу только начинают собирать в октябре-ноябре, а масличная семечка в ноябре только идет на заводскую обработку, — поясняет Фастовец. — Поступлений валюты в страну в этот период традиционно ниже”.

В целом ситуация на внешних рынках должна устраивать украинских экспортеров: цены на зерновые ниже, чем в прошлом году, но дальнейших признаков спада не видно; рынок металлов, напротив, ощутимо вырос, писал НБУ в своем инфляционном отчете.

“В случае сохранения ценовой конъюнктуры на украинский экспорт, в конце года курс может закрепиться в диапазоне 26-26, 5 грн/$, — говорит замдиректора департамента казначейства и международного бизнеса банка Пивденный Олег Ропяк. — Если ситуация на внешних рынках будет не такой благоприятной, можем увидеть курс и выше 27”.

Если экспортерам девальвация теоретически выгодна, то НБУ не заинтересован в чрезмерном падении курса гривни из-за угрозы инфляции, считает Константин Фастовец. “Мы уже видим, что в диапазон 8±2% Нацбанку будет довольно сложно вписаться, — поясняет он. — Позволить, чтобы инфляция разогналась еще больше из-за девальвации регулятор просто не может, ему придется проводить интервенции”.

Еще один важный момент — курс доллара к мировым валютам, отмечает старший аналитик Альпари Вадим Иосуб.

“Наш прогноз 26 — 27 грн/$ сделан с допущением, что нынешнее соотношение доллара к другим мировым валютам кардинально не изменится. — поясняет Иосуб. — Точное значение курса доллара к гривне будет зависеть от монетарной политики мировых регуляторов. Без этого глобальная динамика доллара малопредсказуема”.

Критичных ситуаций для гривни этой осенью не будет, и в ближайшее время курс доллара снова может откатиться к летним значениям, считает директор казначейства банка Кредит Днепр Олег Куринной.

“Осенью диапазон колебаний курса будет зависеть от результатов уборки зерна и объемов экспорта. — говорит Куренной. — Экстремального взлета курса не будет. Вероятно, поначалу курс действительно просядет, но к концу года гривня может укрепиться”.

Долги внушают страх

Эксперты из другого лагеря считают, что до конца года более принципиальным для Украины будет вопрос внешнего финансирования.

“Сравнительно оптимистичный диапазон в 29-29,5 грн/$ к концу года возможен при условии размещения евробондов и получения транша от МВФ — отмечает директор департамента рыночных исследований агентства IBI-Rating Виктор Шулик. — Но возможен и более пессимистический сценарий в случае “незакрытого дефолта” по суверенным обязательствам (кредит РФ на $3 млрд.)”.

Дополнительную угрозу для курса создают международные суды Украины, рассказывает Шулик. В Лондоне идетут процессы связанные с еврооблигациями Привата, в Стокгольме — арбитраж между Нафтогазом и Газпромом. Еще один фактор — негативные прогнозы по доходам от экспорта услуг (транзит газа, транспортировка грузов с привлечением “Укрзализныци” и украинских портов) и объему денежных переводов в случае введения визового режима с Россией (если решение РФ будет зеркальным украинскому).

Еще одна серьезная проблема — отрицательное сальдо по платежному балансу Украины, которое усугубится из-за крупных внешних выплат в 2018 году, говорит старший аналитик Forex Club Андрей Шевчишин.

“Нацбанку не стоит пока снижать учетную ставку в связи с инфляционными рисками. Сейчас важнее регулировать свободную ликвидность на рынке и не допускать концентрации в короткие промежутки времени налоговых возмещений, госзакупок и других больших бюджетных затрат, — считает Шевчишин. — Все эти деньги могут уйти на валютный рынок, особенно во время сильных курсовых колебаний”.

Угрожает гривне и традиционно непрозрачное распределение остатков по статьям бюджета, неиспользованных в течение года, отмечает аналитик датского инвестбанка Saxo Bank Феликс Инденбаум, а подготовка к погашению старых долгов сузит возможности НБУ по защите гривни.

“Объем внешних выплат по 2018 году не позволит Нацбанку активно тратить резервы на поддержание курса, хоть и регулятор вынужден будет периодически проводить интервенции, — говорит Инденбаум. — Поэтому с большой уверенностью можно утверждать, что ревальвация гривни уже вряд ли продолжится”.

Сергей ШЕВЧУК