“Насос” инвестиций для экономики: зачем Украине фондовый рынок

В Украине фондовый рынок существует со времени зарождения независимости, но в реальности он не выполняет своих базовых функций. Отсутствие полноценных фондовых площадок лишает нашу экономику миллиардных инвестиций, которые уходят в другие страны. Правительство в последнее время, вроде бы, озаботилось этим вопросом, но пока все остается на уровне деклараций. В любом случае, ни о каком фондовом рынке говорить не приходится, пока не будет проведена реальная, а не косметическая судебная реформа, в результате которой инвесторы получат защиту от произвола судов и силовых ведомств. “Апостроф” разбирался в проблеме.

Любой украинец имеющий некоторые свободные средства, может инвестировать их в акции крупнейших международных компаний, таких как Facebook или Tesla. Купить эти и другие ценные бумаги наш гражданин сможет, разумеется, на иностранной фондовой бирже, например, Нью-йоркской NYSE.

Просто так купить акции условному гражданину Петренко непосредственно на фондовой площадке будет довольно сложно, но ему свои услуги готовы предложить посреднические фирмы, которых в Киеве уже достаточно много.

За небольшие комиссионные, а иногда вообще без них (в зависимости от типа ценных бумаг), эти фирмы предлагают украинцам стать собственниками различных пакетов акций, облигаций, деривативов и других финансовых инструментов соразмерно объемам их инвестиций.

Но для начала гражданину Петренко нужно будет открыть в этой брокерской компании счет — как правило бесплатно. После чего теперь уже легальный трейдер Петренко сможет приступить к биржевым торгам.

“Более 30 мировых площадок доступны из одного торгового терминала. Теперь клиенты компании, прямо из Украины, могут покупать акции американских, европейских и транснациональных кампаний, таких как Facebook, Apple, Tesla, Coca-Cola, BMW, Sony, Boeing и т.д. Также есть возможность торговать фьючерсами и опционами на Чикагской, Лондонской, Токийской и других биржах”, — сказано на сайте одной из таких посреднических фирм.

Успешность биржевой торговли будет зависеть от финансовой грамотности гражданина Петренко, а также от банального везения. Но, в любом случае, он, как и другие украинцы, которые занимаются международной биржевой торговлей, поддерживают своими действиями экономику США и других стран, а не свою собственную.

При этом винить в этом соотечественников было бы несправедливо, так как условия, которые им предлагают посредники, вполне привлекательные. Доходность по акциям может составлять 10%.

На родине такой доход украинцам не светит. Проценты по депозитам в банках, особенно в иностранной валюте, мизерные. Есть, конечно, облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), доходность по которым больше, но даже крупные инвесторы относятся к ним настороженно — из-за общей нестабильности украинской экономики.

Суслика не видно, но он есть

Оттянуть деньги украинцев с международных биржевых площадок мог бы внутренний фондовый рынок, но с ним есть проблемы.

Первая фондовая биржа в нашей стране появилась еще в 1991 году. “Украинская фондовая биржа”, в частности, сыграла важную роль в процессе денежной приватизации в “лихие 90-е”.

Напомним также, что с 1996 года проводятся торги на площадке под названием “Первая фондовая торговая система” (ПФТС).

Число фондовых бирж в стране в свое время доходило до десятка, однако сегодня их существенно меньше. В реестре Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) значатся: ЧАО “Украинская межбанковская валютная биржа” (УМВБ), ПАО “Украинская биржа” (УБ), ПАО “Фондовая биржа ПФТС” и ПАО “Фондовая биржа “Перспектива”, которая в отличие от трех других находится не в Киеве, а в Днепре.

При этом 99,9% от всего объема сделок с ценными бумагами в Украине приходятся на ПФТС, “Перспективу” и “Украинскую биржу”.

В апреле 2021 года НКЦБФР аннулировала лицензию старейшей биржи — ЧАО “Украинская фондовая биржа”. Причина — отсутствие профессиональной деятельности на фондовом рынке в течение года (речь о 2020 годе).

Ситуация с “Украинской фондовой биржей”, пожалуй, является лучшей иллюстрацией того, что собой представляет фондовый рынок страны. То есть, с одной стороны, он, как бы, есть, а с другой, — его нет.

“Формально фондовый рынок в Украине существует. Но выполняет ли он стандартную функцию фондового рынка? — нет, не выполняет”, — отметил в разговоре с “Апострофом” инвестиционный банкир и финансовый аналитик Сергей Фурса.

Причин, по которым фондовый рынок Украины, несмотря на достаточно долгий период его существования, слабо развит, несколько. В частности, это — высокий порог входа на рынок, который доступен далеко не каждому.

“Минимальная сумма инвестиций в гособлигации составляет 11 500 гривен, в корпоративные облигации стоит инвестировать от суммы в 47 000 гривен, порог входа покупки дивидендных украинских компаний составляет 36 750 гривен, по международным компаниям рекомендуемые суммы инвестиций начинаются от 7000 долларов, а инвестиции в IPO начинаются от 2000 долларов. При таких ограничениях объем сделок по украинской бирже за апрель был в количестве 513 штук, а в сумме он составил 537 272 323 гривны”, — рассказал изданию старший аналитик компании Empori group Артем Беркович.

По его словам, в других странах есть много компаний внутреннего рынка, которые все знают и в которые не боятся инвестировать. В Украине же компании, которые находятся на внутреннем рынке, не всегда интересны для инвестирования, так как структура их деятельности, состав учредителей, правдивость доходов и открытость в целом не внушают доверия.

На украинском фондовом рынке торгуются в основном акции крупных компаний с низкой ликвидностью, таких, как “Укртелеком” или “Райффайзен Банк Аваль”, добавляет аналитик инвестиционной компании “Альпари” Максим Пархоменко.

“По ним идут торги, но купить большой пакет или выйти из бумаг очень сложно”, — сказал он в комментарии “Апострофу”. — Есть еще малоликвидные бумаги, которые никому не нужны, а также немного торгуются деривативы (фьючерсы) на гривну”.

Еще одной особенностью украинского фондового рынка является то, что к нему, фактически, не привлечено население. “У нас — это инструмент для извлечения прибыли ограниченного количества людей”, — говорит Артем Беркович.

Если не прибегать к языку дипломатии, то, на самом деле, основными видами деятельности на отечественном фондовом рынке до недавнего времени были “обнал” и “схемотоз”.

Правда, как отмечают финансисты, за последние несколько лет произошло очищение рынка от сомнительных участников. Однако в результате этой “чистки” на рынке почти ничего и никого не осталось.

Какая экономика, такой и фондовый рынок

В одном из недавних интервью — уже после увольнения с должности главы НКЦБФР, которое произошло в феврале этого года — Тимур Хромаев заявил, что рынок ценных бумаг и финансовый рынок в Украине являются “отображением той экономической модели, которая есть в нашей стране”. “Рынок на сегодняшний день не является чем-то полноценным, как механизм формирования дополнительной стоимости, который делает существенный вклад в нашу экономическую жизнь”, — сказал он.

Заметим, что, по большому счету, экономической модели в Украине как таковой нет — наша страна превратилась в сырьевой придаток Европы и Азии. И те немногие деньги, которые зарабатываются на экспорте руды, металлов и продовольствия, в значительной степени идут не в отечественную экономику, а на покупку зарубежной недвижимости и инвестирование в зарубежные же бизнес-активы.

То есть, проблемы с торговлей на внутреннем фондовом рынке есть не только у простых украинцев, но и крупного бизнеса.

Но что нужно сделать, чтобы фондовый рынок начал нормально работать, и деньги шли на поддержку экономики Украины, а не других стран?

“Мы опять будем говорить о верховенстве права, защите прав миноритариев, судах”, — говорит Сергей Фурса.

Максим Пархоменко согласен. По его словам, стране нужна полноценная судебная реформа.

И, как следствие, — защита инвесторов от произвола судов и силовиков.

Кроме того, фондовому рынку нужны участники, которых сейчас нет. “Участники — это, в первую очередь, фонды. Именно они аккумулируют деньги и запускают все процессы. Деньги в фонды приходят от населения”, — говорит Пархоменко.

Такие средства можно было бы получить в результате внедрения накопительного уровня пенсионной системы, но сейчас непонятно, когда он заработает и заработает ли вообще, по крайней мере, в обозримом будущем.

Впрочем, даже если на фондовом рынке и произойдет некое оживление, существуют определенные риски, в первую очередь, для простых украинцев.

По словам Артема Берковича, уровень финансовой грамотности населения остается очень низким: “То есть можно ожидать, что пока что это будет некий “честный” способ отъема средств у населения. Инвестиции без знаний и опыта — это верный проигрыш на бирже”.

Дело на миллиарды

Кабмин Украины одним из своих приоритетов на 2021 год определил создание полноценного фондового рынка в стране. К этому процессу планируется привлечь наших международных партнеров, в частности, Агентство США по международному развитию (USAID) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). С ними, как ожидается, в скором времени будет подписан соответствующий меморандум.

Однако нужен ли, на самом деле, Украине фондовый рынок? — ведь мы как-то жили без него 30 лет.

“Фондовый рынок — это важный элемент инфраструктуры развитой экономики, потому что через него компании получают возможность привлекать ресурсы, одновременно у компаний появляется стимул развиваться, становиться прозрачными”, — говорит Сергей Фурса.

И, конечно же, полноценный фондовый рынок — это инструмент привлечения инвестиций и наполнения бюджета.

“Власти смогут прогнозировать поток средств населения. Сейчас деньги оседают не в банках, а в инвестициях в финансовые пирамиды, криптобиржи, биржевую торговлю через различных брокеров. Но, имея свою полноценную развитую биржу, власти будут знать у кого сколько средств находится в обороте, и с этих торгуемых на бирже средств будут платиться налоги в госказну”, — отметил Артем Беркович.

При этом фондовый рынок — это своего рода “насос”, втягивающий деньги в национальную экономику.

“В потенциале фондовый рынок может дать украинской экономике порядка 50 миллиардов долларов в течение десяти лет, — говорит Максим Пархоменко. — Важно понимать, что это — прямые деньги для компаний, которые создадут новые рабочие места, обновят технологии и будут развивать экономику в целом. То есть каждый доллар пойдет не на проедание, а создаст добавочную стоимость в других отраслях”.

Что ж, перспективы, действительно заманчивые. Но пока не будет доверия к судебной системе, пока не будет цивилизованного правоприменения, никакого фондового рынка в Украине не будет, — сколько бы правильных законов и меморандумов ни принималось. А, значит, украинцы продолжат инвестировать куда угодно, только не в свою страну.

Виктор АВДЕЕНКО